基金组合理论

    在对一只股票投资基金进行基本的评估时，你应当了解的几个最重要的基金组合理论，主要有现金头寸、投资集中度、市值和投资周转率。
    (1)现金头寸。现金准备在基金投资组合中占多大百分比?这个百分比发生过变动没有?现金头寸在市场下跌时是否有效地增进了稳定性，而在市场上涨时是否又没有过度妨碍收益增长?由于并无证据表明股票经理成功地在市场处于顶峰时筹集了现金，或在市场处于低谷时将现金进行了投资；因此，除了极少数例外，现金准备在一只股票投资基金中的作用是有限的(比如说，占基金全部净资产的5％)。在大多数股票基金，为取得拥有剩余现金准备的优先权而付出高额咨询费看来并非明智之举。以前，基金持有现金是作为应付可能出现的赎回基金股份浪潮的流动性准备；现在，期货市场已相当完备且费用低廉，基金因而得以有效完全暴露于股票市场，同时保持现金准备以防可能出现的赎回。
    (2)投资集中度。仅仅知道一只基金拥有多少股票是不够的，因为许多股票只代表基金净资产中一个很小的部分，因此对基金的总体业绩影响甚微。基金最大的几类资产占其总资产的比例是较好的检验办法。有一个好办法就是检查基金持有额最大的l0种资产。在投资较为集中的基金，持有额最大的lO种资产也许会占到基金总资产的50％以上；在集中度较低的基金，可能只占15％。普遍的规律是，基金投资越集中，其业绩与众不同的可能性就越大。(这种与众不同可以是正面的，也可以是负面的。)将基金投资组合的产业集中度作为进一步衡量其分散性的理论也是有价值的。
    (3)市值。一只基金的市值将显示该基金是侧重于投资市值总额巨大的蓝筹公司股票，还是市值总额小的新兴公司，还是两者之间的什么东西。你应当明白其中的差别。股票投资基金持有的普通股平均加权市值变动范围可能在5亿美元以下到l50亿美元以上。一只典型的主流股票投资基金平均市值在50亿美元到80亿美元之间。平均市值无所谓正确、错误之分，它只不过是件衡量基金投资侧重点和在一定程度上测量其所承担风险的好工具而已。尽管各类股票都会出现令人惊奇的价格暴涨，但就长期而言，大型的蓝筹股是较少发生暴涨的。(不过，90年代初，蓝筹股普遍暴涨。)
    (4)投资组合周转率。投资者经常忽视基金投资组合的周转率——即买卖其持有的证券的频度。实际上，周转率是一项显示基金根本投资战略的重要理论。周转率低，表明基金倾向长期投资；周转率高，则反之。周转率从两个方面对投资业绩产生重大影响：
    (1)管理基金的成本；
    (2)资本利得的实现。其它因素相同，周转率越高，基金交易成本越高，总收益中已实现(因此也是应当纳税的)资本利得所占比重越高。上述两个因素都会降低投资者的实际收益。