基金统计指标

    要比较各只基金的总收益率，关键是要与同类基金作比较。ExMark值、β系数、毛股息收益率这三个概念看上去是有点儿复杂，但你得试着去理解它们。实践已经证明，这三项基金的统计指标合起来，就构成了对投资方式类似的基金进行比较的坚实基础，它们有助于保证评判基金业绩时的可比性。
    (1)ExMark值。这个词是我生造的；用来定义一只共同基金的回报取决于某一特定金融市场的程度。通常是用“R2值”一词来指代这一概念，而R2值指标决定着一只基金收益率与某一市场指数之间的关系(对美国股市而言，典型的市场指数是标准一普尔500种股票指数)。虽说你不会在别的地方看到使用ExMark这个词，但在我看来，R2值这个词未免太玄妙了。
    一只典型的主流基金其ExMark值在β0％至90％之间，表明其总收益率有相当高一部分是由整个股市的表现所决定的，只有20％到l0％是由其它因素决定的，如(1)基金的基本战略和(2)基金经理人的投资战术和投资选择。ExMark值低于β0％，表明其业绩与整个股市相关部分不大，可预测性要低得多。ExMark值在95％以上，意味着基金收益率几乎完全由股市自身运行所决定。这样的基金可能是一只“最近似”指数基金，支付高额咨询费，但升值幅度超过整个市场收益率的机会很小。一只指数基金的收益率完全由股市自身运行所决定，自然，它的ExMark值是l00％。
    (2)β系数。β系数是用于衡量投资组合(应当与个股区别开)风险的指标，能够提供非常有用的统计信息，该系数表示的是一只基金过去价格相对于某一特定股市指数变动幅度的大小。专业投资者和学者都广泛使用的β系数这个词看起来也许有点深奥，但我相信它最终将逐渐被广大个人投资者接受。大部分主流基金的B系数在0．85到1．05之间，整个市场的β系数非常接近l．O0。特别保守的股票基金β系数可低到0．75，这意味着如果股市大盘下跌10％，该基金价值可望下跌7．5％，而β系数为1．25的活跃基金价值将下跌l2．5％。大盘上升时，上述各基金相对上涨幅度也一样。在各个市场周期中，市场条件差别甚大，因此用β系数只能对价格波动作出粗略的预测。
    (3)毛股息收益率。毛股息收益率是共同基金投资的一项重要指标。股票投资基金中，价值导向型基金毛股息收益率较高，成长型基金毛股息收益率较低，几乎没有例外。但是，大多数基金统计服务机构为便于比较而提供的收益率数字是不确切的。他们所报道的收益率数字是剔除费用之后的净收益，而反映基金投资的指标是没有剔除费用的毛收益数字，两者之间的差别可见表4—4。
    例如两只基金净收益几乎完全相等，但价值型基金4．O％的毛收益率比成长型基金2．5％的毛收益率足足要高出60％。在一个平均收益率为3．2％的市场里，这样一个结果是可以预期的。显然，要区一只基金的投资策略，毛收益率指标是更为可靠的鉴别工具．将这三项重要评估统计指标放在一起，就显示出了它们如何将特定的股票基金类型区分开来。正如所预计的那样，成长型基金、价值型基金和股票收入型基金等主流基金平均ExMark值较高，这是它们与股市整体相似性的一个证明。另一方面，小企业基金p系数非常高，毛股息收益率则非常低。总的来说，该表建立了一个可用于评估不同股票基金群体主要投资指标的分析框架。