关于平衡型基金

    在一定意义上，平衡型基金是终极基金，是基金概念的理想表现形式。平衡型基金将股票、债券和货币市场3个元素结合在一起，从而在一个投资组合里建立起一个完整的投资计划。评估平衡型基金的股票部分，必须应用适用于股票基金的标准；评估其债券部分，则需应用适用于债券基金的标准。(由于大多数平衡型基金都保持着适度的现金储备头寸，因此适用于货币市场基金的标准不是特别突出)首先，我将回顾这些标准，以便为更详尽的评估提供一个出发点。考虑过结构指标后，我将转向单只平衡型基金相对于以往业绩。
    第一批平衡型基金建立于20年代末，直至60年代中期，一直是共同基金业的主要组成部分之一。在所谓“高成长年代”①里，平衡型基金保守的策略使得它们看上去落伍了，丧失了大部分诱惑力。到1981年，相对于股票基金，它们提供的回报令人不能满意，因为在此期间，利率飙升，它们持有的债券于是成为提高业绩的主要绊脚石。但从l982年到90年代初，债券收益率接近股票，又回到了繁荣期，(传统的)权益导向型平衡型基金数目从23只上升到87只。这场复兴值得一提，到1992年底，这类基金资产总额达300亿美元，占整个共同基金业资产的2%。权益导向型平衡型基金与其较晚出现的近亲——收入导向型平衡型基金、资产分配基金——资产合计为540亿美元，约占共同基金业资产的4%。
    人市者当心：只有应税债券
    平衡型基金保守的投资和资产分配方针尽管具有明显的优越性，但确实至少有一个缺陷：它们的债券部分完全由应税债券构成。对于税收豁免将大幅度增加其税后收益的投资者，他们将会希望持有一只广泛分散的高质量主流股票基金、一只(或多只)期限适当的市政债券基金，从而建立自己的平衡投资组合。对于那些应税收入提供的净收益较高、或参加了税收递延退休计划的投资者，本文所描绘的平衡型基金依然是有吸引力的投资选项。
    平衡型基金在共同基金业资产总额中只占有较小的份额，这一点令人惊奇，因为平衡型基金能够解决投资者与明智投资概念斗争时所面临的两难选择。几乎所有传统的平衡型基金都有一个基础广泛的股票投资组合(更接近价值型基金而不是成长型基金的投资组合)，而且除极少数例外之外，都不倾向于在债券投资组合质量上妥协。需要作出的首要决策是，下列3类主要平衡型基金，哪一种适合你的需要：
    1．权益导向型平衡型基金一般将55%～65%的资产投入多种
股票上，其余资产大部分是投资级债券。应用于股票基金和债券基金的几乎所有概念同样适用于平衡型基金的股票和债券部分。但是，鉴于大多数平衡型基金的目标和所奉行政策都已明确宣布，资产规模、基金运营年代、基金经理人从业年限的长短也许没那么重要。而且，比之股票基金和债券基金，各只平衡型基金的现金储备头寸、投资组合集中度、股票组合市值总额、债券组合质量评级和平均期限、基金周转率等基金指标常常更为一致。相似大于差异。尽管在选中一只平衡型基金之前，你应当回顾一下这些次要因素，但决定性的区别因素还是投资组合余额、债券指标、持股成本，以及基金统计指标。
    2。投资组合余额
    这一问题包括两个重要方面：(1)平衡型基金在股票、债券、现金储备三者之间分配资产的比例变动范围有多大?(2)对当期收入和总收益各给予多大权重?对这些问题的回答并无所谓正误之分，其功用在于把你的注意力集中到你希望奉行的战略上。
    3。债券指标
    平衡型基金的债券投资组合质量一般都达到了投资级(信用评级BBB级以上)，一只保守的基金会避开质量低于这一级别的债券。即使都是投资级，你也应当有所区分，比如一只全部是BBB级债券的基金和一只平均信用质量为A级或AA级的基金就不同。大多数平衡型基金的债券投资组合平均期限在10年以内，如果明显偏离这一范围，就应当对此加以详尽分析。
    4。持股成本
    在一批基金中，区别各基金的指标越少，成本——投资者发生的全部费用——的重要性就越高。因此，在平衡型基金中，成本比在股票基金中更重要。注意，3类平衡型基金年费用率分别如下：权益导向型基金为l．2%，收入导向型基金为l．0%，资产分配基金高达1．5%。尤其是如果你目标在于红利收入，那么就该把选择范围集中在低费用基金中。例如，有两只类似基金，毛收益均为5．O%，一只费用率1．5%，净收益率就是3．5%，一只费用率0．5%，净收益率就是4．5%。净收益率30%的差别应当不是无足轻重的。