本金的收益

    资本收益的易变性不同于总收益的易变性，它是很少被投资者们给以关注的问题。在短期间，这二种风险有相似之处。这是因为股票价格的变化在一至二年时期内有一种掩盖总收益中稳定的股息成份的倾向。但是在长时期内，由于复利的巨大作用，股息不仅成为总收益中的一个主要的贡献成份，而且当它们被定期地再投资时还提供了一个美元成本平均方法的效果。
    从一种角度看，股票的本金收益变化非常大。举一个非常不佳的情况下的例子，在1929年股市行情高涨时投入的10 000美元，到了l932年股市大跌时它已跌落为1 400美元，而且直到1954年为止这一投资还没有回升到它开始投入时的价值上来。用市场的价值来衡量，这一资本投入一直亏损了25年，真是背运的投资者。
    从另一角度来分析，由于没有股息收入再投资的复利存在，你投资的本金风险就加大了，因为它是资本收益率的唯一反映。没有这种收入效果，致使你资产的产出特性受到不相称的损害，因为只把收益加计留存是没有多少资本产出的，它远远少于通过把它们再投资而由复利产生的收益。   
    本金风险对于普通股票而言并不是一个学术概念。如果你把股票的当期股息收入花费掉，这就会使你暴露在最大的风险之中。不幸的是，金融市场实际上不会提供任何关于本金风险的信息，它几乎唯一地依赖于总收益、资本收入的复利和再投资收入。寻求再投资的收益，对于处在生命周期的积累阶段的人而言是正确的。对于处在生命周期的分配阶段的人而言则是误入歧途。不同的人生阶段则卷进了不同类型的风险，我们尽在其中轮回运转。